机构：招商证券(香港)有限公司 研究员：李青,谢亚轩,赵文利

　　事件:

　　2013年3月中国制造业PMI指数50.9%,环比上升0.8%,美国ISMPMI指数51.3%,环比下降2.9%。

　　评论:

　　1、国内方面,3月中采PMI指数50.9%,自去年12月以来首次环比回升,显示节后制造业生产活动呈现出季节性的扩张。值得注意的是:今年的节后扩张速度显著低于历史同期水平,主要分项指数表现也都弱于历史同期,并且,季调后数据显示PMI指数显著下滑。总的来看,在逆周期政策的干预下,国内经济温和回升态势已基本确立,但由于政策信号指向不一,企业对未来预期已趋于谨慎,生产经营活动预期指数环比仅上升0.9%。由于中国经济深层次问题尚未解决,产能过剩问题和就业形势的不确定将施压经济增速的回升,3月PMI指数季节性回升力度显著弱于历史同期水平,对全年经济走势的变化还需密切观察,不过短期内经济弱复苏趋势不会终止。

　　2、3月份美国制造业采购经理指数(ISMPMI)读数从2月份的54.2%回落至51.3%,低于市场平均预期54%,ISMPMI连续4个月保持在50%临界值以上的扩张区间,但本月扩张速度放缓。本次调查中,除了就业分项指数有所上升外,其他四项指数,新增订货量、产量、供应商交货期以及存货量分项指数显示出不同程度的下降。总的来看,今年第一季度ISMPMI表现优于去年四季度,美国一季度经济增长好于预期的可能性增加。在就业市场以及房地产市场复苏的促进下,4月份制造业采购经理人指数预计继续保持在扩张区间。