机构：山西证券股份有限公司 研究员：平海庆

　　销售保持稳定增长。2013年3月公司实现销售面积127.2万平方米,同比增长15.74%,环比增长52.88%;销售金额152亿元,同比增长31.94%,环比增长62.22%。环比增长较多主要原因为二月份销售受春节影响较大。

　　销售均价同比涨14%。公司3月份销售均价11950元/平方米,同比上涨14%,环比上涨6.11%。3月份销售均价上涨主要为3月份房价上涨影响。项目储备步伐减缓。3月份公司新增4个项目,建筑面积130.10万平方米,总地价款47.12亿;权益建筑面积93.16万平方米,公司需支付权益地价款32.28亿,4个项目平均楼面地价3622元/平方米,较上月上涨57%。3月份公司项目主要布局核心城市,导致平均楼面均价上升。

　　投资评级:公司13-15年每股收益分别为1.38元、1.79元、2.35元,按2013年4月8日公司收盘价10.98元,公司13-15年PE分别为8x、6x、5x,估值低于行业平均水平。绝对估值方面,公司当前RNAV为12.52元/股,按4月8日股价折让14%,考虑到公司的行业地位和目前市场状况,我维持“买入”评级。