类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：苏铖

　　2012年公司实现营业总收入75.01亿元,同比增长5.74%;实现息税前利润2.43亿元,同比下降30%;归属于母公司净利润1.21亿元,同比下降41.45%,折合每股收益0.233元,略低于我们0.243元的盈利预测。我们小幅上调目标价位至5.20元/股,维持持有评级。

　　支撑评级的要点.

　　2013年汽车业务资本性支出减少,公司面临的费用压力将小于2012年。

　　保时捷销售将于2014年贡献较高的利润。

　　评级面临的主要风险.

　　汽车销售的弹性可能远超过我们预期,保时捷销售低于预期未来几年公司面临数个外埠大型商业零售项目对无锡地域的抢摊,将面临一定市场压力。

　　估值.

　　由于2013年公司将放缓对汽车业务的资本性支出,我们认为2013年公司将有望迎来恢复性增长,我们维持2013-14年每股收益预测0.302和0.399元,2015年每股收益0.503元,基于17倍2013年市盈率,将目标价格由4.98元/股上调至5.20元/股。维持持有评级。